El riesgo país llegó a 655 puntos y la suba argentina empezó antes que la del promedio de los emergentes

El riesgo país, el indicador que sigue cuánto le cuesta a la Argentina endeudarse, tocó el viernes 655 puntos, el nivel más alto desde fines de noviembre de 2025. La serie de JP Morgan muestra que la suba argentina empezó a mediados de julio, cuando el promedio de los países emergentes no se movía.

El índice mide cuánto más que los bonos del Tesoro de Estados Unidos rinden los bonos argentinos en dólares. Cuanto más alto, más caro resulta el crédito para la Nación, las provincias y las empresas. Y en 2027 vencen unos 25.000 millones de dólares en moneda extranjera por capital e intereses, según un informe de Fundación Capital que citó El Cronista.

El 10 de julio el riesgo país había tocado su piso del año, 402 puntos. Desde entonces, el presidente, su vocero y el ministro de Economía dieron cada uno su explicación del salto.

En un discurso en París que transcribió La Nación, el presidente Javier Milei atribuyó la suba a las «convulsiones internacionales» y dijo que la Argentina es «un activo beta agresivo». En la jerga financiera, eso describe un activo cuyo precio se mueve más que el promedio del mercado, tanto cuando sube como cuando baja.

Milei también prometió que, si es reelecto en 2027, el riesgo país «se va a desplomar». El 29 de septiembre, en conferencia de prensa, el vocero Adrián Ravier había hablado de «dos shocks externos importantes»: el conflicto en Medio Oriente y la suba de tasas en Estados Unidos, según Clarín.

El ministro de Economía, Luis Caputo, fue más preciso en una entrevista grabada que se emitió en el cierre del Coloquio de IDEA, que reúne a empresarios. Según la transcripción de Clarín, dijo que la suba es «mitad atribuible al contexto internacional» y que también fue «en parte, digamos propia», por «un cierto temor a volver al infierno».

Ya en París, ante periodistas, Caputo dijo que el contexto externo y el electoral «tuvieron impacto» y agregó: «No se puede decir cuánto».

En septiembre subió también el resto de la región

El 16 de septiembre la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed), el banco central de ese país, subió su tasa al rango de 3,75% a 4%. El rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 10 años pasó el 5% y el 30 de septiembre llegó a 5,29%, el nivel más alto desde 2002.

El tramo que sigue va del 11 al 30 de septiembre y arranca tres ruedas antes de la decisión de la Fed. En esas semanas subió el riesgo de los 17 países latinoamericanos de la serie de JP Morgan y también el promedio de los emergentes. El promedio subió 10%; América Latina, 12%; Brasil, 7%, y Uruguay, 16%. La Argentina, 24%, de 489 a 607 puntos.

Milei sostiene que la Argentina amplifica lo que pasa afuera, pero otros países de riesgo alto subieron menos en esas semanas: Ecuador, 13%, y Bolivia, 6%.

La suba argentina había empezado en julio

Entre el 15 de julio y el 3 de septiembre, antes de la decisión de la Reserva Federal, el riesgo argentino subió 23%, de 404 a 496 puntos. En el mismo lapso, el promedio de los emergentes bajó 1%, el de Brasil también y el de América Latina quedó igual.

Ningún otro país latinoamericano de la serie subió ni la mitad en esas semanas: los que más lo hicieron fueron Paraguay, 11%, y Uruguay, 10%. El dato muestra que esa suba fue sobre todo argentina, aunque no dice qué la causó. Juan Francisco Politi, CEO de Allaria, dijo a Ámbito que los emergentes más frágiles sufrieron la presión externa, aunque «la Argentina sufrió más que el promedio».

Un informe de PPI citado por Clarín sostuvo que el contexto global ayuda a explicar la dirección de las caídas de los bonos, «pero los factores propios siguen amplificando su magnitud». La consultora EcoGo escribió, en un informe que publicó Misiones Online, que «la deuda argentina cae mucho más que la de la región».

Actividad, reservas y elecciones

Las consultoras suman causas locales. La actividad cayó 2,9% en julio frente a junio, según el INDEC, aunque Caputo prefiere mirar la tendencia-ciclo, una medida que suaviza los saltos mensuales y que dio una suba de 0,2%.

El Banco Central pasó de comprar unos 2.200 millones de dólares por mes entre abril y julio a 770 millones en agosto y 314 millones en septiembre, con datos hasta el 29 de septiembre. Además, en septiembre el Tesoro no ofreció bonos en dólares en sus licitaciones, de acuerdo con Fundación Capital, la consultora de Martín Redrado.

Y está lo electoral, que el propio Caputo mencionó. Javier Timerman, de AdCap, dijo a La Nación que hay «un componente electoral que no estaba hace unos meses».

En el mismo diario, Fernando Losada, de Oppenheimer, dijo que en la Argentina «el choque externo se combina con la incertidumbre electoral». El gobernador de Mendoza, Alfredo Cornejo, que integró la comitiva en París, dijo a Bloomberg Línea, según Los Andes: «El aumento del riesgo país es más bien el riesgo político».

Fundación Capital midió esa expectativa al comparar un bono que vence en 2027 con otro de 2028. Entre el 25 de agosto y el 25 de septiembre, el riesgo que el mercado descuenta para después de las elecciones pasó de 1.015 a 1.264 puntos.

El costo ya llega a las provincias. El Cronista informó que, con el riesgo país arriba de 600 puntos, empieza a cerrarse la ventana para que las provincias emitan deuda. San Juan, la última en salir, pagó casi 10% por 600 millones de dólares, y la Ciudad de Buenos Aires desistió de emitir.